Indebitamento e leva finanziaria “patogena”

• La crisi si è scatenata al culmine di una fase in cui il sistema finanziario e industriale stava abusando della leva finanziaria in maniera “patogena”
• Limitata trasparenza sulla gestione dei crediti in sofferenza e delle procedure fallimentari
• Circa 1 azienda su 3  già presentava nel 2007 un livello di indebitamento critico a rischio insolvenza con un rapporto Posizione Finanziaria Netta/EBITDA superiore a 5x

Sofferenze e Fallimenti in Italia

• Elevati tassi di crescita delle sofferenze presso banche ed operatori finanziari tra il 2008 e 2009 con previsioni di forti aumenti di NPL nel prossimo biennio
• Aumento numero di fallimenti + 31% (FY 03/09 vs 03/08) e delle procedure concorsuali +120%, con quest’ultimo  dato tendenziale rilevante che misura lo stato di salute attuale del sistema imprese
• Durata delle procedure fallimentari superiore mediamente a 3 anni con il 42% dei fallimenti dichiarati nel 2001 risulta ancora aperto

Scenario normativo

• La riforma fallimentare sta incrementando le opportunità di investimento per operatori specializzati nel distressed:
  • Maggiore protezione da rischio revocatoria ex art 67 L.F. per l’acquisto di asset e/o rami di azienda
  • Gestione negoziale con i creditori e banche in caso di crisi
  • Procedure più snelle per i concordati preventivi con tempistiche e rischi calcolabili
• L’introduzione dei criteri normativi IAS/IFRS e Basilea II/III sta accelerando presso tutte le banche il processo di esitazione del portafoglio di crediti non performing (NPL) tramite:
  • Dismissione totale o parziale di portafogli medio-grandi a investitori finanziari specializzati (Merryl lynch, Fortress, DB)
  • Accordi di servicing per la gestione del credito con operatori specializzati (ItalFondiario, Archon)
  • Costituzione di bad bank indipendenti (MPS gestione Crediti, Unicredito Gestione Crediti)

Scenario competitivo

• Numero limitato di operatori italiani specializzati in investimenti in NPL
• Assenza di un operatore con medesime caratteristiche di Pyxis
• Contesto competitivo poco concorrenziale sulle assunzioni di procedure